位数只有2๐．5万元，合不到1年的收入。所谓中位数是将家庭净资产数从大
供应总量减少，物价水平上升。这就是“能源危机”。今天看来，实际上并
那ว么เ，是不是美国占了其他国家的便宜呢？不，这是一种交易，因为外
直维持到1986๔年公司关门。结果票价降低了几乎一半，然而票价低，飞机
还有不到8๖年的时间，改革总的任务是基本实现从高度集中ณ的计划经济向社
周全。
为什么当今各国政府十分警惕通货膨胀？因为ฦ通货膨胀是政府或有权
使用新า印钞票的机构不费力气就可获得购买力的方แ法，它的诱惑实在太强
了。让我们把从印钞票到物价上涨的具体过程作一番追踪。
假设钞票印刷็厂开动印刷็机印出100万元钞票，政府下令将这些新า钞票
沿着马路散。行人拾得这些钞ๆ票后，将投向市场去买东西。显然，总生产
量井未增加，而总购买力增加了100万元，如果原来的总生产和总购买相等，
现在则总购买力过了总生产。由á于供不应求，在价值规律的作用下，物价
水平将上升，最后在新的物价水平下建立起新的平衡。当然，事实上没有哪
个国家在马路上钞ๆ票，但因货币供应增加而引起物价水平上升的过程，其
本质就是如此。
在美国，政府行债券่相当于我国的国库券。如果债券出售给百姓
或私营企业，其结果是购买力从百姓或企业手中转移到政府手中，总的购买
力并未增加，因此不会引起物价上涨。但如果债券出售给联邦储备银行，银
行用新า印的钞票付款，或者干脆在政府的活期存款的户头上加上一笔数目来
付款，这就形成了政府新产生的购买力。这笔钱不论用于政府雇员的工ื资，
或购买国防武器，或救济老残病贫，还是弥补政府的收支赤字，结果都是因
新增钞票或活期存款也是货币的一种而新增了购买力，当它投入市场去
采购时即引起物价上升。这里我们必须注意一个ฐ重要区别，在马路上散钞票
和政府拿新า印的钞票去办一件必要的事终究是有区别的。前者除了通货膨胀
没有任何好处，而后者则可能解了燃眉之ใ急。因此有一部ຖ分经济学家认为ฦ适
度通胀可能利ำ大于弊。实质上争论的性质是：用什么方法支持政府开销更好，
是增税还是钞ๆ票。
按理政府以债券形式借钱以后是要归还的，但那是几年之后的事，而就
目前来说，通货膨胀已经成为事实。实际上几年之ใ后需要还钱的时候，政府
继续举新า债，而且新债比旧ງ债更多。还钱本应使通货收缩，但因新借的债比
归还的旧债多，通货继续膨胀。这里有两点值得注意。一是政府不论向谁借
债，每年都要付利ำ息，由于政府积累的赤字越来越多，债务利息已成为美国
政府的一大开支，大约为ฦ每年国防开支的一半。二是由于通货膨胀的作用，
钱越来越不值钱，过去借的债务10่年之后通常贬值一半左右。这是名正言顺
的赖账。
银行接受贷款，也可以创造出购买力，或者说，创น造出货币。当我将100
元钱以活期存款的方式存入银行之ใ后，这1้0่0元钱的购买力并未丧ç失，因为
我随时随地可以提出来，或者开支票付款购物美国银行中开活期存款的公
私户都有权签支票。银行收到เ众多的活期存款后，知道他们不可能ม同时
来银行提款除非生挤兑，所以敢于将活期存款总额的80％借出去，以
获得利ำ息收入，主要用来支付存户的利息。余下的20％就足够应付日常提款
周转之需，这一部ຖ分称为准备金。从银行贷款的多半是企业，他们用经营中
的利润来支付贷款利息。尤其妙的是，他们从这一家银行贷到款子后，又将
它存入到别ี家银行。因为他们贷款的目的是借来一笔购买力并不是要把钞票
放在口袋里。上面的过程还没有结束，收到存款的第二家银行又将存款的80่
％借出去，于是同样的过程再次重复。学过代数的人都知道，最初的一元储
蓄存款按上述过程不断展，当准备金比率为0．2๐时结果会产生5元的新า增
活期存款，这是一个无穷等比级数之和。上次我们已经说过，活期存款等价
于货币，因此银行的存贷作用会增加货币的供应。但银行创造的货币一般不
会引起通货膨胀，因为银行的存在已经几十年几百年，今年和去年比并没有
新增货币的供应，除非银行界突然降低了准备金比例。而且伴随着银行贷款
过程，又有大体上相仿规模的还款过程。
美国通货膨胀的过程中，联邦储备银行将新增加的货币供应到流通中，
并不只有消เ极的作用。不论货币进入流通渠道通过什么方式，终会有一部分
货币为企业家所得，他们得到这笔新า增购买力会从事生产活动，增加社会的
总产出。如果不增加货币供应，这种活动原本不会生。所以通货膨胀在短
期内会刺激生产的增加。可是如果原来生产水平并非受货币供应不足的限
制ๆ，而是由于其它的原因，则短期增加货币的刺๐激作用很快就让位于其它限
制生产的原因，留下来的唯一后果只是物价上涨。
通货膨胀是物价水平的上升，它完全不同于某一商品价格的上升。如果
货币供应量不增加，一种商品价格上升只会引起另一些商品价格降低，而物
价水平仍保持不变，因为ฦ消费者多花钱去买涨了价的商品，剩下较少的钱去
买其他商品。如果其它商品不跌价，它们只好放在仓库里，因为没有足够的
钱把它们买走。市场规律将迫使这些商品降价出售。单纯从商品的成本构成
来分析，一种商品涨价只会引起涨价的连锁反应，不存在因此而使其他商品
跌价的因素า。这种分析的毛病是以为价格由成本决定，而与消费者的购买力
无关，我们经常在报纸上看到，埋怨诸如能ม源、交通等基础商品的调价而引
起物价水平上升。其实这是莫大的冤枉。事实上对不合理价格的调整可以改
进有关物资的利用效率，从而增加社会的总产出。当货币供应量不变时，物
价总水平还会降低。这正是我们调整物价的目的。以为任何一种商品的价格
总是低一点比高一点好，实在是一种幼稚的想法。然而它确实是当今最普遍
的经济学的盲区。
小结：进一步阐明了确定合适的货币供应量的困难，介绍货币主ว义แ学派对此问题的看法。通货
膨胀除引起物价上涨之外还有其它作用，这些作用引起了对通胀利弊的争论，最后讨论了新า增存款使
银行创造货币的过程。
2๐9．英国的通货膨胀下
本文一开始就讨论了通货的定义，接着讨论了美国按不同定义的通货流
动量。近几年信用卡在美国大行其道，总的行量已๐过10亿张人均4
张，在商店购物可凭信用卡付款，信用卡代替了货币的作用。于是有人问，
信用卡是不是也算通货的一种？
回答这个ฐ问题不妨作如下的探讨：如果信用卡算作通货，其通货量应如
何计算？总不能ม说一张信用卡相当于1块美元或10块美元。可见信用卡本身
并不是通货，它的支付能力才是通货。如果我持有的信用卡有500美元的存
款作后盾，那末我这张信用卡就相当于50่0่美元的通货。事实上美国开办信
用卡的公司还允许持卡人善意透支。如果透支限额是1000美元，那ว未我这张
卡相当于15๓0่0美元的通货。所以信用卡本身不是通货，它允许动用的钱数才