1972年春天，摩根士丹利替我们从欧洲和中东募集到10่0่0万美元资金。在这家公司有我几个耶鲁的好友和格林尼治橄榄ฒ球队的熟ງ人。那时候，摩根士丹利还只是一家高品质的小型投资银行，它与大银行的关系之ใ密切令人难以置信。高级合伙人多少有些贵族化的优越感，但他们狂热地信奉一个ฐ信条：雇用最聪明、最优秀的人才。那时，摩根士丹利ำ并不表任何研究报告，也不屑于经手任何并购生意，自己也没有销售能力。为完成承销业务，它在全美组织了各种地方แ企业的理事会。大型通讯社逐渐成为ฦ它们的威แ胁，因为这些通讯社拥有广泛的传播能ม力，并且开始努力展投资银行方面的专长。
1้973年是证券市场惨淡的一年。摩根士丹利也饱受痛苦的考验，它没有拿到任何承销业务。我的朋友，也就是那些年轻的合伙人们，希望拓展新的业务领域。他们认为，要任务是培养研究队伍，同时组建一个机构销售团队，提高承销能力。我成了他们组建研究部和投资管理部的人选。197๕3年5月，他们请我出任合伙人，给我开出了公司3％股权相当于30万美元和5๓万美元薪金的条件。我感到เ荣幸，接受了他们的提议。当我加入摩根士丹利ำ成为合伙人时，公司共有27名合伙人、255名雇员、10่00万美元资本。1973๑年和1้974年，摩根士丹ล利的经营均出现小幅亏损。197๕4๒年夏天，当时的高级合伙人鲍博-鲍德温宣布了一条内部规定：所有旅行包括国际旅行，都不能享受商务旅๓行的待遇。
以优异成绩从商学院毕业后，我于19๗61年进入华尔街，成为赫顿ู公司的一名分析师。这时我的银匙出身又挥出了威力：赫顿ู的董事长西尔万-科尔曼是我父亲的好友，而我的教父管理着当时最优秀的研究公司贝克-威克斯。他也给了我一个分析师的职位。我选择赫顿只是因为他们给的工资更高：72๐00美元贝克-威แ克斯允诺的工资是65๓00่美元。在196๔4年时美国只有一家对冲基金公司，也就是a-ๅ9-琼斯公司。它管理着两ä只基金，总规模大约在80่00万美元。194๒9年，艾尔弗雷德-ๅ温斯ั洛-琼斯ั拿10่万美元的资本金创立了这家公司，钱是他妻子的。琼斯ั本人曾在美国的外交和新闻界混过几年，不甚得志。他认为自己很聪明，是天生的创น业家。作为哥伦比亚大学的社会学研究生，他还表过一篇题目拗口的论文：《生命、自由和财产：一个关于冲突和冲突中的权力之衡量的故事》。
20世纪40่年代，琼斯还只是《时代》和《财富》杂志的一名特约撰稿人。到60年代时，他已变成一个家财万贯、自命不凡的大人物。人们始终叫他艾尔弗雷德而不是阿尔，就像没人敢管阿兰-格林斯ั潘叫阿尔-格林斯ั潘一样。他的傲慢自有理由á，是他明了现代对冲基金的观念：使用杠杆对股票进行多头或空头投资的私人基金，积极管理其净多头风险，并收取业绩提成。我父亲告诉我，在19๗29๗年大崩盘以前，纽约也有不少使用杠杆的多头基金，但没有任何一家通过空头对冲来系统性地控制风险。
那天下午、晚上和第二天我们都还有别的会。日内瓦的对冲基金相对来说较少，但组合基金有很多家，都是由私人银行运营的。瑞士银行的职业精神给我们留下了深刻印象。他们是聪明的分析师，顾客总是被他们摆在第一位。
离开瑞士，我到เ法国去看我女儿，在她们一家的农场度过了周末。整洁的树篱、高大的悬铃树、老式的石头屋，法国内地乡村的这种田à园之美真的已๐经久ื违了。在孩子们的嬉笑和马儿的蹄声中，我似乎找到了某种少有的宁静。
在法耶兹的大宅里可以见到เ优美的印象派作品，还有他最近一次婚姻ี生的小孩，以及成堆的研究报告。在他雅致的、装着护壁板的图书室里，地上、沙上、茶几上都堆着成摞的报告。尽管仆从众多，宅子和花园里却透出一种可爱的凌乱。自行车、篮球和旱冰鞋乱放在门廊上。这位上了年纪、声若洪钟็的埃及法老出现了，穿着黑色套装ณ，威严å镇定。他的部ຖ落和随从似乎ๆ人人欢欣。
我们吃了一顿很棒、很精致的晚餐，主ว人是法耶兹和他的大儿子—他已经在父亲的公司里做事。法耶兹是个ฐ巴洛克式的人物，他对于饭店、葡萄酒、美食、雪茄和股票的品位永远无可挑剔。他身躯庞大，与庞大的财富相配。他把客户的钱投到了一些高质量的成长型消费品企业股票上，这些企业拥有世界ศ级的加盟专利权，无须像技术股那样每5年重新定位一次。他挑选企业的标准是：它们必须ี得产出自由现金流，能够回购股票并提高分红。他认为ฦ，在一个低增长、低通胀、低利率的世界ศ中，带有这些特质的股票必然具备极高的稀缺价值，因而能以很高的市盈率出售，正如20世纪50年代末和60年代初那ว样。
他紧ู紧盯着我：“你知不知道我捐了多少钱给慈善组织—宗教项ำ目、黑人孩子的奖学金、关于转世投胎的研究？报纸从来不提这些，他们就会聒噪我收购公司时裁掉了多少人。这是阴谋。”突然他的心情变了：“我得忙了。谢谢你们过来。祝你们好运！”电话又响了。
我们等电å梯时，投资银行家满脸鄙夷地说：“那个转世研究，他感兴趣估计是想弄清楚他下辈子会投胎成谁，好在遗嘱里把钱都留给那ว人。祝你好运吧。”