一天晚上，我在中ณ央火车站准备坐车去格林尼治。当我经过鸡尾酒廊和酒吧时，注意到年轻的销售员、交易员、分析师们坐在那ว里闲聊，相互之间在逗笑。我很诧异，为什么他们看上去如此健忘又满不在乎，难道他们不知道中ณ东就要开战了吗？难道他们对动荡的经济没有感觉吗？难道他们没有意识到เ自己正面临失业—不仅仅是半年而有可能是永远吗？他们真的一点都不焦急吗？闲聊的人群看上去如往常一样开心，面孔如往常一样明朗而又好奇。我想起了奥登2๐的著名诗篇《1939年9๗月1日》，这诗出版于一个ฐ相当阴暗的时期—那个时期希特勒的装ณ甲â车似乎是无敌的，世界ศ走向战争的边缘。坐在五十二街的破酒吧里，奥登写道：“酒吧里的张张面孔墨守他们寻常的一日灯光必须一直照ั耀音乐必须永远演奏。”诗人讲述的是在低沉年代之后他们那一代人是如何迷失希望的。如今，隔了两代人以后，摩根士丹ล利的经纪们感到无所适从和害怕，如同希望渐渐迷失。但世事总是如此，木已成舟，我们无路可退。
组合基金收取的费用在100到เ150个ฐ基点之间，大部分还抽取5％~10％的利润分成。这对投资者而言是沉重的负担，投资者可以算算到底自己的收益是多少。举ะ个最极端的例子当然，在许多时候，组合基金的费率小于我举ะ的例子，假设基金组合中的一只对冲基金经历了一个丰ถ年，毛收益达到20่％；对冲基金标准费率包括利润的20％和资产额的1้5％，扣除这些后，对冲基金投资者的实际收益率降到เ了145๓％。接着是组合基金按资产的15％和利润的10％提取额外的费用，结果，最终投资者能拿到的回报从20％滑到刚ธ过117๕％。尽管如此，我认为ฦ，除了对少数经验丰富、拥有自有资源的大型投资者，支付给组合基金的双重服务费是物有所值的，对业余投资者来说尤其如此。
数据显示，组合基金中虽然也有表现不如人意者，但总体来说确实干得不错，例如，在截至200่3年3月的5年中ณ，对冲基金的平均业绩是每年增长7๕8％，收益的中间数是6๔3％，而同期标准普尔500指数平均每年跌幅为38๖％。假设你投资对冲基金，获得的是表现最好的75％对冲基金的平均收益，那你一年能ม赚1้27％，而表现最好的75๓％的组合基金的平均收益率只有92๐％；但同时，排名最后的2๐5％的对冲基金的平均业绩只有3๑2％，而排名最后的组合基金的平均业绩可以达到39๗％，因此，组合基金的分散投资策略是有效的。遴选对冲基金是一项ำ十分??挑战性的工ื作，既需要运气，也需要知识。对大型机构而言，基金扮演了重要的尽责中ณ介作用。
这次会议让我战战兢兢。在摩根士丹利工ื作的时候，我当然曾有过面对无动于衷或半信半疑的听众卖弄自己้理论的经历，但这种经历养成了我的自负。在棕榈ถ滩，我对与一帮庸人一起争取资金感到窘迫，我妒忌那些对冲基金界ศ的明星人物，他们有用不完的资金，没必要来参加这种会议，只有像我们这种需要钱的，才会来这里乞求施舍。明星们有自己的市场经理，他们代为安排与投资者之ใ间的年会，代为准备详尽的演讲材料é。在朱利ำ安-罗伯逊的老虎基金辉煌的那些日子，他让这种聚会的档次上升到新的高度，在每年的商业会议之后，通常会有时髦的晚宴和舞会，会议总是被精心安排在纽约大都会博物馆丹铎神庙、伦敦的惠灵顿ู公爵宅邸、巴๒黎郊外的法式城堡一类地点。当然，投资者不是傻瓜，宴会取代不了基金的业绩。老虎基金的投资者喜欢宴会，但他们更欣赏朱利安的业绩。
分组安排下的重复演讲让人备受折磨！每45分钟是一个时段，中ณ间休息15๓分钟，人们在不同的房间进进出出，听取不同小组的演讲。面对10到3๑0人的小组，马德哈夫和我一遍又一遍地做着基本相同的阐述，而那些家伙用怀疑的目光盯着你。这样的演讲重复了四五次后，我们想在演讲内容的顺ิ序上作些变换，好让自己不至于闷得疯，可是到เ了这个时候，我们已经无法记清哪些话说过、哪些话没说过了。
彼得大帝办公室宽敞的接待间里摆设着东方แ地毯和精美的古董家具。“彼得早就不爱去盲溪俱乐部ຖ了，他觉得英式投资银行风格比较有品位。”领我去的投资银行家解释着，“旁边那间屋里他还摆了几张老式的翻盖写字桌，弄了几个假英国人坐着。装ณ装样子而已。”镶着护墙板的墙上，装ณ了框的油画里是英国的猎狐场面。站在接待间的几个不说话的年轻人中ณ有一个ฐ走过来，接过我们的大衣。“他们原来是特种部ຖ队的。”投资银行家压低声音跟我说，“自从彼得在文章里读到比尔-盖茨的保镖都是从特种部队退役的，他就决定也招几个。他们这儿弄了好多保密措施。编码啦、伪装ณ啦、安全电话啦，你会觉得是在中情局。”5米5花5在5线5๓书5๓库5htthuaທnet
我们等待时，投资银行家又跟我讲了些彼得的事。“这家伙相当不好对付，能争好斗，又喜欢投机取巧。上大学时他是摔跤选手，上场前故意嚼大蒜，希望比赛的时候嘴里喷出的臭气能让对手分神，慢一秒半秒也好。他太爱出风头，恨不得自己้是每场婚礼上的新า郎和每场葬礼上的死尸。他是我认识的唯一一个5๓0多岁了