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第三节 与时俱进话规制:汇率制度及其发展演变(1)

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1单一汇率

直接标价法dire9๗是指以一定单位如1้个单位、10่0่个单位的外国货币为标准,折算成若干单位本国货币๥的汇率标价方法。在这种标价法下,外国货币๥的数额固定不变,本国货币的数额则随外国货币与本国货币币值对比的变化而变化。若一定数额外国货币折合本国货币๥的数额比以往增加,意味着外汇汇率上涨๲或者说外国货币升值,本国货币贬值;相反,若一定数额外国货币๥折合本国货币的数额比以往减少,意味着外汇汇率下降或者说外国货币贬值,本国货币升值。目前,大多数国家采取直接标价法,国际市场上大多数汇率也๣是以这种方法标示的。

一动态意义上的外汇

摆脱金融危机的困扰,信心最为重要。香港某著名学者主张当下停止所有投资的态度,未免过于消极。任何时候都是不进则ท退,置身经济一体化的地球村中,谁都不可能独善其身每个国家如此,每个ฐ投资者也是如此。股市、房市的走势尚不明朗,投资者不宜在这些领域盲目突围。好在投资外汇无论做多或做空都有获利ำ机会,您何不一试身手?当然,不熟不做是妇孺皆知的道理,欲更好地把握汇市๦规律,练好外汇投资的基本功,阁下可根据自身的金融与投资素养,有选择地阅读本书๰的某些章节,并在实践中活学活用,不断增强驾驭汇市的能ม力。

4图文并茂,直观解析。本书定位为理论联系实际、学以致用的读物,许多章节都穿插图表和案例进行较为细致的直观分析,方便读者在分析汇率走势时举一反三地模拟实战操练。

在固定汇率制fixedex9geraທtesystem下,两国货币的含金量之比平价决定两国货币的兑换率。平价一经确定基本保持不变,在市场的自调节或货币管理部门干预下,市场汇率围绕平价在很小的范围内上下波动。19世纪下半期至1้91้4年的国际金本位制下的汇率制度和1944~1้97๕3๑年布雷顿森林体系下的汇率制度,都属于固定汇率制度,但前者通过市๦场自调节来保持汇率相对稳定,而后者则通过货币๥当局的干预来促成汇率趋于稳定。

1国际金本位制下固定汇率制度的特点。

1在国际金本位制下,黄金充当本位货币,金币๥的含金量是汇率决定的基础,两国货币的重量和成色之ใ比铸币平价决定两国货币的兑换率。

2汇率非常稳定波动幅度极小,市场汇率围绕铸币๥平价在黄金输送点的范围内上下波动。

3๑在金币๥可以自由铸造、自由á兑换、自由输出入的条件下,汇率水平通过黄金的流出流入自调节。

2布雷顿森林体系下各国货币๥管理部门稳定汇率的主要手段。

1动用国际储备平抑外汇价格。当外币价格下浮可能出波幅下限时,在外汇市场购进外汇;当外币价格上浮ด可能ม出波幅的上限时,在市๦场抛售外汇。

2利用贴现政策控制外汇价格上涨。即当外币价格上浮ด时,通过提高贴现率吸引外资流入,增加市场外汇供给来抑制外汇价格上涨。

3实施外汇管制或举借外债。当有限的国际储备难以平抑外币汇率过度上浮时,可采取直接管制ๆ措施ๅ限制ๆ外汇支出或举借外债,以减少外汇需求或增加外汇供给。

4货币๥法定贬值或升值。如果通过上述措施ๅ均不能平抑外币汇率上浮时,货币管理部ຖ门可以宣布本币贬值,即降低本币的金平价,以抑制对外汇的需求如1้9๗71年1้2月,在国内通货膨胀和国际收支逆差ๆ的压力下,美国被迫对外宣布๧美元贬值7๕89%,美元含金量降为08๖18๖5๓13克纯金。货币法定贬值后,可以重新า调整与其他货币的金平价,继续在官定浮ด动范围内波动。

2两ä种固定汇率制的比较

1两ä种固定汇率制的相似之处。在汇率决定的基础和汇率波动幅度方面,两种固定汇率制很相似,中心汇率都是按两国货币的金平价确定,市场汇率围绕平价上下浮动前者的浮动幅度最早ຉ是1%,后来又改为ฦ22๐5%;后者的浮动范围则是黄金输入点与黄金输出点之间。

2两种固定汇率制ๆ的形成基础和汇率调节机制的差异。

1汇率制度形成基础的差异。金本位制度下的固定汇率制,是在主要资本主义国家普遍实行金本位制的基础上自形成的,金币本身具有价值。而布雷顿森林体系下的固定汇率制,则是在信用货币基础上,由á国际货币๥基金组织人为建立起来的,且纸币๥本身没有价值。

2汇率调节机制的差异。在金本位制度下,汇率的稳定是通过黄金的自由á输出和输入自动调节的;而在布๧雷顿ู森林体系下,汇率的稳定主要是通过各国货币๥管理部ຖ门对外汇市场的干预ไ来实现的。

3汇率稳定程度的差异。金本位制ๆ度下汇率的波动受制于黄金输送点,通过金币的自由á铸造、自由兑换、自由输出输入保持汇率稳定,波动幅度一般在5~7,是典型的固定汇率制。而在布๧雷顿森林体系下,汇率波动幅度在1%范围内19๗71年12月调整为225%,同时国际货币基金组织还允许会员国变更货币๥的含金量,实行货币的法定贬值或升值。严å格地说,布雷顿森林体系下