组合基金宣称，他们开了某些程序，可以根据社ุ会和统计数据早ຉ期预ไ警信号，以便及时切换基金品种。毫无疑问，对冲基金经理不可能一直保持冲劲儿，表现最好的时候他们最受追捧，但严寒并不遥远，这种变化实在很难把握。一位颇有经验的组合基金经理曾对我说：“实际上，那些数量分析的东西都是装装样子的。我们做的工ื作好比管理一支棒球队，窍门就是要有一种直觉，让你的投手在被碰撞前、而不是受伤后下场。”
记得那时，他对我说：“本-格雷厄姆和他的价值投资理论太失败了。根据账面价值分析来买便宜的股票，这是没见识的会计才做的事儿。我很想念那些追涨杀跌的日子，多有激情啊。”对价值投资者而言，本-格雷厄姆是他们的上帝，《证券่分析》就是投资圣经，“扳机”这样的话简直就是大不敬。“扳机”抛弃了“三低”策略๓，去小的新兴市场淘金，有一段时间他在中ณ国香港和欧洲以外的地方แ工作生活。慢慢地，泰铢和俄罗斯ั债券垮了，新兴市场成了半新兴市场。
主要经纪都做些什么呢？它们做空融券่、保证金贷款，还交易清算、资产托管、研究支持、资产管理报告等服务，并协助企业进行融资。基金的一家主要经纪一般完成其25๓％至30่％的交易，每日资产净值和基础风险管理方面的服务。主ว要经纪需要租赁办公场所，雇用行政人员、交易员，基础的财务系统支持。它们又靠什么赚钱呢？先，它们获得佣金和指令费，目前经纪商1้3的交易量来自对冲基金。第二，也是最重要的一点，无论是融券่业务，还是保证金贷款业务，主ว要经纪都可以从对冲基金那里获得不菲的价差ๆ。在业界，摩根士丹利拥有最大的主要经纪业务，其规模和利润每年保持20％的增长，目前该公司此类业务收入过10亿美元，是其最主要、最宝贵的利润来源。
约有40่位对冲基金经理参加了在布雷克斯的会议，大家陈述了不同的投资理念，即便那些未来买家的脸上挂着轻蔑，即便他们因已๐司空见惯而显露出一点厌倦，即便他们带着不恭的神情好奇地打量我们，我们还是表现得轻松自信。为了得到เ钱，我们必须ี得这样表现。那些受到买家追捧、业绩突出的热门基金就不用这样强作欢颜，组合基金和捐赠基金恨不得手脚并用地钻进去，可以进入热门基金正是优秀大型组合基金竞争力的体现。
这真是漫长的3๑天。宴会和酒会上是无休止的推介和客套。闲谈是麻木的，在某种程度上已๐不再经过大脑。组合基金在追着基金会和富人们，“刺猬”们则ท追着所有的人。当一切结束的时候，我都不知道我们是否筹到了钱。实际情况是，我们开始时没得到เ多少，后来有了一些收获。在太多的竞争和老套的演讲面前，我并不认为我们显得有什么特别，也没有什么เ引人注意的地方แ能ม让投资者把钱交给我们。在1้5场演讲中，我们用尽所有的热情来讲述我们关于宏观投资的计划ฐ，而且毫不害羞地挥舞自己的简历。在那些听众的脸上，我没有感觉到他们的关注和太多的承诺。中场休息时，有些人表示ิ可能会再跟我们接触，但没有人走过来屏住呼吸对我说他们打算进来。星期四晚上，我们筋疲力尽地乘๖坐蓝色喷气机航空公司1的航班夹着尾巴回到เ纽约。