为使自己付出的费用物有所值，组合基金让对冲基金的日子过得并不轻松。从这个ฐ意义上讲，组合基金扮演了那些将机构资金交给他们管理的投资人的角色。《机构投资者》杂志20่04年6๔月刊登过一篇文章，题目有些过火—《组合基金让对冲基金难受》，文章指出，未来属于组合基金，“随着组合基金的成长，其对对冲基金业的影响力更大，基金、特别是新า基金的业绩披露和业绩比较将更加频繁和集中ณ。这对投资者而言是好消息，但对对冲基金经理而言，好日子就难找了”。
组合基金宣称，他们开了某些程序，可以根据社ุ会和统计数据早ຉ期预ไ警信号，以便及时切换基金品种。毫无疑问，对冲基金经理不可能一直保持冲劲儿，表现最好的时候他们最受追捧，但严寒并不遥远，这种变化实在很难把握。一位颇有经验的组合基金经理曾对我说：“实际上，那ว些数量分析的东西都是装装样子的。我们做的工ื作好比管理一支棒球队，窍门就是要有一种直觉，让你的投手在被碰撞前、而不是受伤后下场。”
在布雷克斯的第二个晚上，主办方แ举办了一个露天鸡尾酒会。夜色清澈，星月明朗，佛罗里达州却已显得寒冷。冰冷苍白的月色下，美酒飘香，穿着优雅的人们觥筹交错，议论着基金的涨跌和基金经理的更替，各式口音交汇其中。此情此景下，如果你是瑞士口音，人们将会把你的智商高估50่分；如果是牛津剑桥口音，可被高看25๓分；而可怜的老美，在这里是入不了品的。
主要经纪都做些什么呢？它们做空融券、保证金贷款，还交易清算、资产托管、研究支持、资产管理报告等服务，并协助企业进行融资。基金的一家主要经纪一般完成其2๐5％至30％的交易，每日资产净值和基础风险管理方แ面的服务。主要经纪需要租赁办公场所，雇用行政人员、交易员，基础的财务系统支持。它们又靠什么赚钱呢？先，它们获得佣金和指令费，目前经纪商1้3的交易量来自对冲基金。第二，也是最重要的一点，无论是融券业务，还是保证金贷款业务，主要经纪都可以从对冲基金那ว里获得不菲的价差。在业界，摩根士丹ล利拥有最大的主ว要经纪业务，其规模和利润每年保持2๐0％的增长，目前该公司此类业务收入过10亿美元，是其最主ว要、最宝贵的利润来源。
一天晚上，我在中央火车站准备坐车去格林尼治。当我经过鸡尾酒廊和酒吧时，注意到เ年轻的销售员、交易员、分析师们坐在那里闲聊，相互之间在逗笑。我很诧异，为什么他们看上去如此健忘又满不在乎，难道他们不知道中东就要开战了吗？难道他们对动荡的经济没有感觉吗？难道他们没有意识到自己้正面临失业—不仅仅是半年而有可能是永远吗？他们真的一点都不焦急吗？闲聊的人群看上去如往常一样开心，面孔如往常一样明朗而又好奇。我想起了奥登2的著名诗篇《1้939年9月1日》，这诗出版于一个相当阴暗的时期—那个时期希特勒的装ณ甲车似乎是无敌的，世界走向战争的边缘。坐在五十二街的破酒吧里，奥登写道：“酒吧里的张张面孔墨守他们寻常的一日灯光必须一直照ั耀音乐必须ี永远演奏。”诗人讲述的是在低沉年代之ใ后他们那一代人是如何迷失希望的。如今，隔了两代人以后，摩根士丹利的经纪们感到เ无所适从和害怕，如同希望渐渐迷失。但世事总是如此，木已成舟，我们无路可退。