经济体存在内在的问题，即使索罗斯不那么做，危机也迟早会生。而相比之下，对于巴菲特几乎没有负面的评价。所以，在主流的投资观点中，一般会认为价值投资是“投资”，而趋势投资是“投机”。当然，对于中国人来说，连生产奶粉都敢添加化学毒物，做投资就更不需要考虑什么เ伦理道德。更实际的问题是：价值投资与趋势投资到底哪一个收益率更高？哪一个ฐ在中国更为实用？这必然是一个众说纷纭的问题，上也经常为这些问题正反双方辩论得杀气腾腾，中国基金经理甚至明了“趋势交易的价值投资”这样一个ฐ富有“中ณ国特色”的投资词汇——这与在中国其他的领域一样，当我们做着“甲”这件事时，不能ม明说我们在做“甲”，而必须用一种“特别的乙”来表达。但我认为，对于散户而言这是个前提，探讨价值投资与趋势投资在中国的适用性与孰优孰劣不具有太大意义。
正文与指数赛跑1
在我们开始学习投资分析方แ法之前，需要先了解一个概念，那就是股价指数。
1884年在美国，《华尔街日报》的任编辑查尔斯·道现，市场上有这么多股票，每只股票的涨跌情况不一样，即使同是涨跌，涨跌的幅度也大不相同。可以想象，要想全面了解股市的情况，当时的人只能一页ษ一页地按pagedo9n来逐一查看个股信息——不对，我忘了那是1้88๖4年，即使是美国人也还没有用上电脑，那只能是埋头冒汗地查看报纸之类的书面文件了。这项ำ工作的繁琐程度显而易见，并且，实际上也是不可行的。那么，有什么办法能够让投资者一目了然地了解到股价的整体变化情况呢？于是，查尔斯·道像一休哥一样盘膝坐下，用两根食指在脑袋顶ะ上“咯叽咯叽”地划呀划，还真划出了一个好主意。世界上历史最悠久、影响最大的股价指数——道·琼斯指数诞生了。
那么指数到เ底是个什么东西呢？对于普通散户而言，不需要去了解指数什么เ派氏加权之类的具体计算方แ法，指数最直观的意义แ，是它代表了所有股票或者说是某一些股票的总体涨跌情况。例如，深证综合指数代表了深圳证券市场所有股票的整体涨跌情况、中小企业板指数代表中小企业板所有股票的总体涨跌情况、医药生物指数则ท代表了医药生物类股票的整体涨跌情况。
在中ณ国证券市场上，比较重要的指数主要有以下三个：
第一个是上证指数。这是目前中国市场上影响最大的指数，通常我们所说的“大盘”，便是指这个ฐ指数。它以1990่年1้2月19日为基期，基期值为100่点。上证指数的样本为ฦ所有在上海证券交易所挂牌上市的股票，代表了上海证券市场所有股票的整体涨跌情况。比如，20่08年4月23日，上证指数收于3๑2783๑3๑点，上涨415๓%，我们便可以认为，当天上海股票市场整体上涨，平均的上涨幅度为4๒15%。
第二个是深证成指。它的样本是按一定标准选出的深圳市场4๒0家有代表性的上市公司，从19๗95年5月1้日起开始计算，基数为1000点。
第三个ฐ是沪深30่0่指数。虽然沪深两个ฐ市场各自均有独立的综合指数和成分指数，但市场缺乏反映沪深市场整体走势的跨市场指数，于是乎，用领导的话说，“沪深300指数应运而生”。它的样本是从上海和深圳证券市场中选取的300只股票，以2004年12๐月31日为基期，基期点位为1000点。
如果在指数方面你想显得更专业一点，关于指数还有两个ฐ问题需要特别注意：
第一是指数只能纵比，不能横比。我们可以把不同时间的同一个指数拿来比较，从而观察它所代表的股票的整体走势，比如上证指数在2005年6๔月6日收于103๑438点，而在200่7年10月16日收于6๔092๐0่6点，我们可以认为ฦ这两年半上海ร市场的股票整体上涨了489%。但不同的指数之间不能直接拿绝对数字进行比较，这是因为指数是以一个虚拟化的基准点位为ฦ基础来进行编制的，而这个基准点位可能大不一样。比如，在200่7年5月25日上证指数为4179๗78点，而深证成指达到1268145๓点，这并不意味着后者代表的股价是前者的3๑倍多，因为前者的基准点位为100่点，而后者的基准点位为1้000点二者的基准日期也不一样。
正文与指数赛跑2
我曾经听一个股民看着行情感慨：“深圳的股价可真高啊，有一万多点了，不能买，还是买上海的吧，上海才四千多点。。haoshudu。”当时我的一个同事正在喝水，听到这句话，本来该进食管的液体全进了气管，咳得两眼像青蛙般凸出——从此以后好长一段时间，他喝水之前都要习惯性地看看周围有没有股民，让我想起了非洲大草原的兔子，它们在喝水之前要立起身来环顾ุ四周，察看附近是否有狮子。
第二是指数失真的问题。按理说指数应该是反映股市整体涨跌情况的指标，但有时却会生这样的情况：明明大部ຖ分股票在下跌，指数却在上涨；或者相反，明明大部分股票在上涨，指数却在下跌，这便是所谓的“指数失真”。不幸的是，这一问题在我们最重要的上证指数上却也最为严重。产生这种情况主要是因为我们指数的编制采用了“加权”的方法，简化一下，我们可以这样来理解：指数的涨跌相当于由á它所代表的股票来投票决定，上涨的股票就投上涨票，下跌的股票就投下跌票，但问题出在票数计算上。跟美国的民主选举不同，指数计算的票数规则不是一人一票即一只股票算一票，而是每只股票的市值作为它的投票票数。于是，市值越大的股票，它的话语权也就越大。而上海市场的大盘股股数惊人，最大的“中ณ石油”601857一家股数就有1้619亿股，相比之下，一些小公司的股数只有几亿股。所以，如果市值最大的几只股票投票上涨的话，其他的股票投票反对也没有用。——可见，有水分的民主不仅存在于政治，也存在于证券。
指数对于投资的一个重要参考意义在于：它代表了一个市场的平均收益4。还是我们上面举的那个例子：上证指数在2005年6月6日收于1034๒38点而在20่07年10่月16日收于609206๔点，那么意味着这两年半所有投资者的平均收益为489%ื，即资产增加了接近5๓倍。这个数字是不是有点让你吃惊呢？因为我相信绝大部分看这本书的人在那段时间资产没有增加这么多，这就是说，你跑输了指数。由á于指数代表的是平均收益，有人跑输，那ว就意味着有人跑赢，而一旦ຆ跑赢指数，你的成绩便过了市场上的平均水平通常把收益率过指数的部分叫做“额收益”。因此，一般把是否跑赢指数作为ฦ一个衡量投资水平的重要标准。这相当于我们读书考试时的排名次一样，分数会因为考题的难度不同而有较大的变化，而名次就更能说明一个ฐ人的学习水平。——我们的幸福与痛苦都是在与他人的比较中产生的，可怜的人类！
正文股市算命术1
我们在前面讲过投资的两种主要思想：价值投资与趋势投资，但这只是抽象的思想，在投资实践中应该如何具体操作呢？这就是下面要讲的投资分析方法。。haທoshudu
在股市中赚钱唯一的方法就是低买高卖，不管用什么样的花招，归根结底还是这个原理。即使是“卖空”，也只是高卖低买，把顺序颠倒了一下而已，实质不变。而要做到低买高卖，就需要分析股价的走势。大体而言，主要有两种分析方法，其一是技术分析法，其二是基本面分析法，我们这里先讲第一种。
技术分析法猛一看似乎很复杂，什么macd、obຘv、kdj的字符一大堆搞得像高等数学。其实说白了，它就是捣腾过去的成交数据，然后来预测未来的股价走势。就我个人观点而言，我是不相信技术分析的，理由á如下：
第一，它缺乏有效的科学理论基础。技术分析法的一个隐含前提是，历史会在未来重现。前面讲过，股市与物理世界不一样，在这里苹果可能会跳起来，不是像数学一样有严å格的线性关系或者其他什么เ名字的关系存在。在这个世界里存在“规律自动失效”，我们凭什么เ认为分析过去的数据可以预ไ测未来？
第二，它支持的都是短线交易。技术分析所谓的买点和卖点都是根据数据算出来或者观察出来的，一般来说，两个点出现的时间间隔不会太远。很难想象一个ฐ搞技术分析的人在买点买入后，一两年后才找到卖点。而我们前面已๐经说过，股价在短期内是不可预测的，技术分析玩的其实就是抛硬币的游戏。
第三，它在逻辑上存在矛盾。如果技术分析是普遍适用的，那ว么เ所有人都能现买点，当买点出现的时候所有人都知道这只股票会涨，那么还有谁会卖呢？反之ใ，当卖点出现时，所有人都知道这只股票会跌，那又有谁来买呢？——这就是我们前面提到的“规律自动失效”。所以投资大师格雷厄姆说：“技术分析是否有效，取决于是否只有一小部分人知道它。”——如果真的是只有一小部分人知道，那会是我们吗？相反，据我所知，许多庄家可以随心所欲做出他想要或者说是技术分析者想要的成交数据。比如技术分析通常认为价涨量升是股价上涨的征兆，庄家就通过自买自卖对倒的手法来做出这样的态势，如果没有人相信技术分析，那么庄家的一番๘苦心岂不是要白费？
近年来电脑的出现又让技术分析翻了新า花样，搞出来了所谓的炒股软件，但用电脑来算命不能就说算命科学化了，马甲â可以千变万化，穿马甲的人也就是理论基础却没有变。你要是还执意地相信那些所谓的炒股软件，我建议你根据“博弈定律”这样思考：如果它真是正确的，那ว么买点出现的时候，编软件的人想买，你及其他许多追随者也想买，这必然会抬升股价，增加他的进货成本；而卖点出现的时候，他想卖，你及其他追随者肯定也不傻，这又要跟他抢夺卖盘。所以，如果你是那个编程的人，你会明了这样赚大钱的软件而拿出来卖吗？——当然，你如果非要说他心地善良想带领大家共同致富我也无话可说。
正文股市算命术2
技术分析不研究公司的基本面，用技术分析来指导炒股你根本不用关心上市公司的行业是开银行还是抢银行，所以从广义上来讲，凡是不关注公司基本面而将股价走势与其他事物相联系的都可以划ฐ入技术分析。。haoshudu前面提到的认为大盘是妙龄少女具有规律生理周期、太阳黑子与股市有密切关系的理论，在这个意义上也属于技术分析。国外还有所谓的“裙摆理论”，认为通过女人的裙ำ子长短可以预ไ测股价，如此说来，色浪ฐ同志们最适宜炒股。
再从实践来看，历史上不存在使用技术分析能持续获得成功的例子。例如，20世纪80年代，影响最大的技术分析者是一个名叫罗伯特·普莱彻特的毛头小子。这位兄台人生极其，在耶鲁大学本科毕业之ใ后，又到一个乐队敲了四年的鼓，令人惊讶的是，他后来居然应聘到了美林证券做技术分析师。我们不得不对他的应聘技巧表示叹服，因为实在想不出美林证券这种着名证券่公司为什么会聘任一个打鼓的？如果是在中国，面试官还有可能ม将“打鼓”误听为ฦ“炒股”，而在英语中ณ这两个短语的音又大相径庭。普莱彻特受艾略特的影响很大，接受并扬了他的“波浪理论”，这个理论认为股市存在着可以预测的如同波浪一样波动的投资者心理，而投资者心理的波动会推动市场相应地潮起潮落。不知道艾略特是否曾经边坐船边炒股，否则怎么会有如此丰富的想象。客观地说，普莱彻特最初的几次预ไ测极其准确，他仿佛从时间隧道里看到了20世纪80่年代的牛市，那时追随他的同志都了大财。但所有的技术分析者都有一个毛病，一旦成名之后就要败名。1987年之后，他的“波浪理论”完全失效，他预测的波峰实际上都是波谷，彻底错过了90年代的大牛市。现自己้的理论不管用了之ใ后，他又采取了技术分析者常用的那套算命式的语言技巧，比如他后来预ไ测会说“股市下跌10%的可能性是五五开”——连说“四六开”的信心都没有了。
虽然技术分析的历史实践也确实证明了它的业绩一般，但在市场上始终不乏็追随者，尤其在中国似乎粉丝更多，这可能与中国股民喜欢短线交易有关系。你可能会有这样一个疑问：如果技术分析真的与抛硬币没有两样的话，那ว么它为什么还会在市场上长期存在呢？这也许需要弗雷泽5来给我们解释：可能因为人类总有点神秘主义แ的情结，相信存在神秘、自然的规律。比如现在我们在公园等处还能看见有人留着花白胡子眯着眼睛，在他面前拿几个石头压着一块油腻腻的破布，上书“看相算命”几个大字——他们跟技术分析者虽然在本质上差不多，但却骄傲地拥有更为悠久的历史。
我建议你不用花精力去学习技术分析，但有几个技术分析的基本指标我们还是需要了解，虽然这些指标不能ม预测未来，却有助于我们了解现在与过去。
正文股市算命术3๑
先要了解四个价格：开盘价、收盘价、最高价、最低价。hＡoshudu。我们只说最实用的内容，不去考虑什么集合竞价、连续竞价等竞价机制。简单地讲，开盘价就是一只股票在一天中的第一个成交价格，而收盘价是一天中的最后一个成交价格。至于最高价与最低价就明白得都不用我解释了。
第二是成交量，也就是一只股票的买卖股数单边计算。成交量代表了一只股票的交易活跃程度，这个对证券公司尤为重要，因为它一般是按成交量到股民的腰包里掏钱收手续费的。
第三是k线图。k线图又被称为蜡烛图，据说起源于18世纪日本的米市，当时日本的米商用来表示米价的变动，后因其标画方法具有独到之处，因而在股市及期市中ณ被广泛应用。现在一般的行情软件上显示ิ的都是日k线图，之所以取这个ฐ名字是因为它以一个交易日为考察周期。日k线图以考察的交易日的开盘价、最高价、最低价和收盘价绘制而成，其结构可分为上影线、下影线及中间实体三部分，中间的矩形称为实体，影线在实体上方的细线叫上影线，下方的部分叫下影线。当收盘价高于开盘价时，实体部分一般绘成红色，称为“阳线”；当收盘价低于开盘价时，实体部ຖ分一般绘成绿色，称为“阴线”。每根k线上都标识了四个ฐ价格信息：上影线的上方端点表示最高价，下影线的下方端点表示最低价；如果是阳线，实体的上方边线为收盘价，下方边线为ฦ开盘价；而如果是阴线，则实体的上方แ边线为开盘价，下方แ边线为收盘价见图1。
此外，也还有其他考察周期的k线图，比如长的有周k线、月k线，而短的有小时k线、分钟k线。顾ุ名思义，它们与日k线相比，区别ี在于考察周期不同，而绘制ๆ原理一样。这里特别要说明一下的是，中国股民已经习惯了红色代表上涨而绿色代表下跌，其实在国际惯例中，恰好相反。——是不是有点吃惊？当初在中国证券่市场建设初期是谁与国际惯例反其道而行之ใ如今已不可考，但理由á我们都可以猜得到：在我们的文化里，红色代表喜庆，比如婚礼叫做“红喜事”。而绿色，想想“绿帽子”就知道绿色在中ณ国文化里是什么地位了……不过，至少在交通信号灯上，我们还没有执拗地强调中国特色，否则不知多少外国友人到中国来要“闯绿灯”了。
关于技术分析的指标，我认为了解以上三个就足够了，而且再次说明，学习这些指标无益于我们预测未来，只是方便我们了解过去而已。至于其他的什么“均线”“内盘”“外盘”和obຘv等英文缩写字母之ใ类的“屠龙术”就让技术分析者自己去把玩好了，我们还是来看一看另外一种分析方แ法。
正文股市天气预报1
前面讲过，股价在短期内无法预测，而长期内会向价值回归。。hＡoshudu。那么，是不是意味着分析股票的价值就可以找到股价在长期内的趋势？正是如此，采用这种方法来进行投资分析的就是基本面分析法。
由于股票的价值由其未来的利润而决定，基本面分析法的着手点便是研究公司在未来的赢利情况、计算其价值，然后将价值与价格进行比较，当价格远低于价值时便买入，而当价格达到เ或过价值时卖出。
这个ฐ原理并不复杂，看完了上面的方法，数学成绩好的同志可能ม现在已经热血沸腾了：算出现值再拿来与价格对比，连微积分都没有用上，太容易了！——在你挽袖子准备大算一场之ใ前，我不得不来泼盆冷水：基本面分析与数学能ม力基本没有关系，股神巴菲特就曾说过，他用过的最高级的数学知识也不过就是比率而已๐。
基本面分析的重点不在数学演算价值，而在于预测赢利。前面讲过，要计算现值，我们必须要知道上市公司未来的利ำ润，即使你有再深厚的数学功底，也不可能爬进时间隧道找到เ这些数据。所以，价值投资的核心是预测上市公司的赢利，而要做到这样的预测，必须对上市公司的经营状况与其所在的行业有相当深刻的了解，这也就是为ฦ什么เ目前的证券研究人员大都按行业来分工，而所谓“复合型人才”在研究机构特别受欢迎，比如如果你本科学医而硕士学金融，来做医药行业的研究便是左右逢源。
由于基本面分析需要对公司、行业乃至宏观经济有相当全面深刻的了解，我们不是专业人士，不可能具有它所要求的背景知识，这里只讲一种最简单的基本面分析法——市盈率分析。
市盈率等于股价除以每股赢利ำ6。从价值投资的角度来讲，股价相当于我们付出的成本，所以是越低越好；而每股赢利可以看成是我们的收益，那便是越高越妙。因此，根据小学数学知识，一只股票的市盈率越低，这只股票的投资价值就越大。为了方便理解，你可以把市盈率当作回收投资的年数，而它的倒数看成收益率假设前提是赢利不变且不考虑税收问题。比如，如果一只股票的市盈率为ฦ20，那么意味着如果上市公司的利润全部拿来分红，你买入的股票在2๐0年就可以收回全部投资，而年收益率便为5%。在2๐007年的大牛市中，一些股票的市盈率高达10่00่多，也就是投资回收期要1000多年。换句话说，相当于你在宋朝的祖先买了这只股票，传到你这里才算收回了投资。而一些更夸张的股票市盈率上万，那可能要周口店的“北京人”传到承办奥运会的“北京人”才收得回投资了。
市盈率分析是最简化的一个ฐ分析方法，通常来说，不能ม单依靠它来作为投资决策的标准，原因很简单，它反映的是过去而不是未来的情况。市盈率计算公式中的每股赢利一般是用去年的数据，这说明它只能反映上市公司的历史情况。而我们知道，根据“价值定律”，投资决策最重要的依据是未来的利润。例如，一家上市公司的市盈率现在可能为ฦ50，似乎很高，但如果它利润增长非常快，假设在第二年增长了2倍的话，那ว么其市盈率便可以下降到20่以下；相反，一家上市公司的市盈率现在为15似乎正常，但第二年其利ำ润急剧下降了75๓%，则其市盈率又会急增至60。因此，投资家费雪说：“要判断一只股票是便宜还是标价过高，真正重要的参考依据不是它今年的市盈率，而是它几年以后的市盈率。”所以，一些朝阳行业、快增长的公司其市盈率偏高，但这不一定表示它股价高于价值；而夕阳行业、赢利下滑的公司，其市盈率较低，也并不能说明它就具有了安全边际。
正文股市天气预报2๐
正因为基本面分析的科学性以及它通过了一些投资家实践的验证，现在许多的机构投资者都宣称自己是“基本面分析师”，忠诚得似乎是在红旗下宣誓的新党员。那么，基本面分析的整体成绩如何呢？它对我们这样的散户是否适用？我不得不遗憾地说：对于散户，价值投资的基本面分析法并不具有太大的意义。
先，基本面分析需要相当的背景知识，一般散户不具备这个条件。前面提到，进行基本面分析需要对上市公司、行业乃至宏观经济的情况有非常深入的了解，如果你连什么是“存贷利差”“资产负债管理”都搞不清楚的话，你能ม对银行业的展作出判断吗？更不要提对某一家具体银行的前景进行分析了。一个ฐ奇怪的现象是，许多人认为其他领ๆ域需要专业知识，比如开家软件公司你至少得会点什么javaທ之类的语言吧？但一到炒股，大部分人好像都感觉连智障也可以玩，更不要提什么专业知识了。是的，要进入这个市场很容易，拿出几百元就可以开始买卖了，但是在这个市场上赚钱的人有多少呢？这好比长了两只手的人都能打几下乒乓๑球，但没有经过专业训练可能拿到比赛冠军吗？
第二是对上市公司未来赢利ำ的预测相当困难。虽然我们散户不具备专业知识，但我们也大可不必为此感到自卑，那些所谓的专业人士虽然eps7、roe8๖之类的符号能搞出来一大堆，也不是就拿到了童话中的水晶球，可以窥视未来。预测未来是件吃力不讨好的事，随机事件的影响、宏观经济的变化、上市公司原始数据有误等因素，都会影响到预测的正确性。可以说，价值的计算既是一门科学，也是一门艺术。但可惜的是，真正掌握这门技术的人是凤毛麟角，不但非专业人士做不好，专业人士也“专业”不到哪里去。可以这么说，基本面分析犹如股市的天气预ไ报，虽然其原理是科学的，但由于人类知识的局限，仍不可能对上市公司赢利作出精确的预测。并且与天气预报类似，基本面分析也是时间越近预测的准确性越高、时间越远则准确性大大降低。而显然，对于投资决策而言，近期的情况本来就相对明了，只有远期的预测才更为重要。
第三点，我认为也许是最重要的原因，是价值投资观念的普及。根据“博弈定律”，当价值投资被市场认可之后，绝大部分投资者会按照ั这套理论来进行操作，这会造成什么结果呢？理论上，不会再有价格偏离价值的情况出现，因为一旦价格低于价值，价值投资者就会大量买入，一直到股价上升到等于价值；而价格高于价值时，他们又会大量卖出，直到二者相等。从而，价值投资者将找不到เ具有“安全边际”的投资对象。一个ฐ类似的情况是，概率论比赌博晚出现长达数百年之久，概率论专家伊恩·哈金研究了概率论出现之前的赌博情况，得出这样一个结论：“在当时，谁只要有少量的概率论知识，他也能在一周之ใ内赢得整个高卢。”但现在呢？虽然我读本科时概率论考了9๗7分，但上次在澳门葡京赌场游玩，我也没敢牛皮哄哄地拿出我的概率论成绩单来叫印度保安给我开间vip房。
正文股市天气预报3
实际上，我只是躲在角落里玩两港币一次的角子机，而我的概率论知识并没有帮我赚到เ钱，我跟绝大部分的赌徒一样，为澳门的gdp作出了一点自己微薄的贡献——显然，角子机的设计者本身已经应用了概率论的知识，赌徒不可能再依靠这些知识赢过角子机。haoshudu当然，不存在具有“安全边际”的投资对象只是理论上的情况，在现实中，由于种种原因，例如人们对“价值”的认识并不统一、因为ฦ情绪原因而不能理性地作出投资判断等，市场上还是总会有投资机会存在，但具有“安全边际”的股票会越来越少，“安全边际”的幅度会越来越小。从而，只有价值投资的绝顶高手才有可能获得额收益，而一般人即使运用了价值投资的方法，也很难跑赢指数。
事实也证明了这一点。美国一些经济学家拿最主ว流的基本面分析者——基金作为ฦ研究对象，将其投资业绩与同期的指数进行对比。研究结果表明，从长期业绩来看，基金的投资业绩败给了指数见表1。尽管基金在某些短暂的时期内可能拥有非常好的投资业绩，但总体来说这种优异表现并没有始终如一的连续性，而且投资者也无法预测基金在未来的表现会如何。
价值投资的鼻祖格雷厄姆也颇不情愿地得出结论，人们再也不能依靠基本面分析来获得出色的投资回报了。他在去世前不久说：“我现在已不再倡导为ฦ找到更好的投资机会而运用精细复杂的基本面分析技术了。以前，比如40年前我和托德合着的《证券分析》次出版的时候，进行细致的基础分析还是一项很有意义แ的事情。但是时过境迁，情况已๐今非昔比了……现在我怀疑再投入大量时间和精力分析基本面信息能够选出足够好的股票是否值得……”在我的理解里，格雷厄姆这番话的实质就是在“规律自动失效”的股市里价值投资虽然具有科学基础，但随着它的流行，市场会变得越来越有效率，采用价值投资法也只能获得平均收益，而不能获得额收益。另一位高手彼得·林奇从麦哲伦基金退休后也承认说，积极管理型的基金并不会跑赢指数。
你可能还会想到：巴๒菲特呢？对于巴菲特而言，额收益当然是显而易见可以获得的，在与指数的赛跑中，巴菲特远远地把指数甩在了后面，距离大得指数连他的屁股都看不见。然而，巴菲特在2๐00่8๖年6月宣布，他将设一“赌局”，押注标准普尔500指数将战胜一个ฐ包括数只对冲基金的投资组合。与巴菲特打赌的是一家名为protg合伙公司的对冲基金，赌博有效期为1้0年，即在2017年见分晓，赌注为32万美元。巴๒菲特也认为主动管理的对冲基金战胜不了指数——这说明什么呢？我认为，他的意思就是说，他跑得过指数，但其他人跑不过。也就是说，他虽然能获得额收益，但其他人得不到。如果你有兴趣的话，我们也可以来凑热闹打个赌，我也赌对冲基金将败给指数。——你说什么เ？1้0年太长了，能不能改为1个月？唉，我对中国股民的这种心态已经见怪不惊了。要知道，如果这场赌博的期限越长，巴菲特取胜的可能性就越大，可能是巴老年事已高，否则按他的性格，他应该是想赌个20、3๑0年的。如果只是1个月，那就是真正的“赌博”了。
看到这里，聪明的你可能会提这样的一个问题：讲了半天，技术分析一点没用，基本面分析有点用却不能ม获得额收益，那么，在股市上到底能不能获得额收益呢？如果能，有什么เ方法？gdquestion！接下来我们就来讲这个问题。
正文学习范伟还是学习巴菲特1้
经济学关于股市有一个“有效市场”理论，它认为股市会根据公开的信息进行判断，并将所有的信息有效地反映在价格上。。haທoshudu这句话是什么意思呢？我们可以引用经济学家萨缪尔森的一段话来说明：
如果聪明的投资者持续不断地主动“货比三家”，寻找很划ฐ算的股票价格，卖出他们认为将会价值高估的股票，买入他们期望目前价值被低估的股票，那么เ，他们这样行动的结果将必然是：当前的股票价格已将股票未来可能ม有的好前景在自身进行了贴现。因此，对那些消极被动的投资者而言，他们自己不去现价值低估或高估的股票，展现在他们面前的股价将是：随便买入的一只股票较之另外一只股票来说基本上都无所谓好坏。消极被动的投资者只需采取随机选股的策略就很可能ม取得与使用其他任何选股方แ法一样的效果。
在这个ฐ理论下，显而易见，获得额收益是不可能ม的，因为没有人会那么傻，把具有额收益前途的股票卖给你，你也不可能ม以一个过正常收益的价格把股票卖出去。
这个理论到底是对还是错呢？从绝对意义上讲，它肯定是错的，股市上肯定有赚到了额收益的人，巴菲特便是一个ฐ例子。他对“有效市场”理论如此评价：“如果市场真的是有效的，那么我现在还是一个ฐ流浪汉，拿着锡铁杯子在街头要饭。”有趣的是，萨缪尔森在学术上虽然非常支持“有效市场”理论，在实践中却反其道而行之，他买了许多巴菲特公司的股票，赚得盆满钵满，更有趣的是他获得了许多额收益，却没有想过修正自己的“有效市场”理论。
那么，既然市场存在获得额收益的可能ม性，如何才能获得额收益呢？
要获得额收益，有两大途径，第一便是——犯罪！
没错，你没有看错，是犯罪。当然，我这里说的犯罪不是指像电影《天下无贼》里范伟所饰演的那个低智商劫匪一样，举着把西瓜刀到证券่公司营业部抢劫交易结算资金，那太没有技术含量了。这里说的犯罪专指非法的证券交易，详细条款可以参见《证券法》第三章第四节“禁止的交易行为”，通俗一点说就是内幕交易、坐庄、老鼠仓等。比如，你如果能事先知道一家高赢利ำ公司将重组一个ฐ濒临ภ破产的公司，那么你想不获得额收益都困难。有一些走火入魔的经济学家认为甚至未公开的信息都不能获得额收益9，这显然是神化了市场的功能，唯一会支持他们的可能就是那些内幕信息交易者了，只不过支持的原因是基于利益而不是事实。在第三章“真实世界ศ”中，我会详细再讲是哪些人通过哪些手段获得了令人惊叹的额收益，这里“花开两朵，各表一枝”，先具体说说第二条途径。
第二条途径就是成为一个投资家。以巴菲特为例，他也是草根出身，最初ม的时候，他跟我们一样也只是一个“散户”，我们自然会想到，可以通过学习他来成为一个ฐ投资家而获得额收益。关于巴菲特投资方แ法的书数量多得像他拥有的股票市值，对他的投资思想也总结得五花八门。如果你把关于巴菲特的书看得足够多，我相信你一定会迷糊，因为ฦ其中可能会存在许多自相矛盾之处。这不奇怪，因为这些书都是其他人对巴菲特思想的总结，每个ฐ人的理解难免有偏差ๆ。巴菲特除了每年给股东写一封公开信外，自己并没有写过书——这也没办法，巴๒老要管理几百亿美元的资产，人家忙啊。不过，我们不得不再一次佩服巴๒老的修养，他有多少粉丝啊，出本书可能会热销得地球纸贵，但人家就是不写，哪像中国的某些名人，自传虽然出了好几本，只是自传不是自己写的，自传写的也不是自己。
正文学习范伟还是学习巴菲特2
我在这里也冒着以讹传讹的危险，把巴菲特的投资精神作一个总结，但我侧重于归纳他所具备的素质与资源，而不是像其他书那样介绍他的投资方法——毕竟，我们要学习他的话，前提是我们要具备他的有关素质与资源，否则模仿只会是空中ณ楼阁。hＡoshudu
1深邃的智慧
这一点容易理解，要达到เ巴菲特那样的境界ศ，没有点智商是不行的，阿甘弱智仍取得了大成就，但那ว是在电影里，现实生活中我还没有见过。理查德·桑图里就曾经说：“大胆地说，巴菲特是我遇到过的最聪明的人。”他这样说不是因为他在医院从事智障医疗工ื作没见过什么智力正常的人，相反，人家是全球最大的公务机公司——jets公司的总裁é，周围都是精英环绕，智商12๐0以下的人跟他打个招呼都几乎没有机会。
需要特别说明的是，智慧与聪明是有区别的。也许你问巴菲特一道脑筋急转弯，比如“尚未初吻——打一字”，他花了读10份年报的时间也没想出答案。这时你千万不要洋洋自得地对他说：“孰为汝多智乎？答案就是‘咎’嘛！你的智商不过如此，看来我在投资上完全可以过你。”——这些只是小聪明，巴菲特拥有的是大智慧，是对人与事的最深刻的领ๆ悟，能察看到เ市场最核心的本质，不经过深重的思索ิ是无法达到这一境界ศ的——一言以蔽之，前者是“术”而后者是“道”。
2๐坚韧的恒心
成功的投资需要坚韧的恒心，这与其他任何领域的成功一样，甚至可能更为明显。
有一个经济学家曾经说过，唯一稀缺的资源就是时间，因为只要有时间，其他的资源都可以再花时间去寻找替代品。从这个意义上来讲，人的一生其实都是在与时间作对可能女人的体现比男人更为明显。而同时，时间作为ฦ最稀缺的资源，其带来的回报也是最为惊人的。我们回顾历史就会现，几乎所有的有大成就的人，都拥有一个共同的特征——恒心。相关事例我们在应付小学作文时就收集了很多，这里还是回到投资上来。巴菲特最为世人所知的，也是他的恒心。据说，巴๒菲特的平均持股期限是20年，一些好股票他持有了接近5๓0年，甚至到เ现在仍在持有。2๐0年——这个数字变成印刷体后，丧失了那份沉重，无法直观地体验到那ว种漫长坚守的艰辛。20年——似乎感觉并不多，上班加班下班、恋爱结婚生子，一混就过来了，好像也挺快，“白驹过隙”嘛！只是我们有几个ฐ人在这弹指之间坚持了自己的理想呢？年少之时，个个ฐ有鸿鹄之志，长大以后，人人成为市井俗民，方知当日不过只是轻狂。立志做文学家写尽人生百味的如今弃笔执铲，下班后忙着在厨房烹调百味；想成为音乐家的没能“扼住命运的咽喉”反被命运控制ๆ了双手，只有演奏“锅碗瓢盆交响曲”；至于要当政治家的没有做上“父母官”只能改行做了“父母”，奶瓶尿布、把屎提尿之余，想着既然不能ม欺骗民众也可以欺骗一下孩子：“再不好好睡觉狼就要来吃你！”沉溺于俗务琐事之余蓦然回，看见旧时的想像风干的木乃伊躺在棺木中供己凭吊——仔细想想，我们有曾专注于一件事20年吗？可能ม除了饮食男女之外，我们再没有20่年如一日地投入于一件事。再大大降低一下要求，我们有没有持有一只股票过仅仅2年呢？恐怕大部分人没有，而这才是2๐0年的110。想象一下股民甲与股民乙๗在讨论股票，甲问乙：“最近有什么消息吗？”乙๗说：“有啊，?菖?菖?菖不错！”甲又问：“什么时候可以抛？”乙答道：“估计20年后吧！”——甲听到这个回答的反应可能是遍地去找板砖。
正文学习范伟还是学习巴菲特3๑