金融异常对价值评判的宣战(1 / 1)

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以上情况与量升价增,量减价减的顺ิ势原则呈现背离,此为投资者需注意的第一个ฐ悖论。

同时,从整张图,自左至右展开来看,市场成交量在上证指数1月25๓日和1月26日,创造了低量,在上图中投资者可关注到量能ม最小的两天,同时亦是指数最低的两天。在此之前,上证指数延续了缩量的下跌行情,同时量能萎缩的速率逐渐收缓,并温和的限制了指数的跌幅。

比如可配置四只个股,即獐子岛、北大荒、美的电器、中国石化,今日的收盘价这些个ฐ股的买点,尤其是中长期持有的买点是相当不错的。

这个图为上证指数截至2๐011年2๐月22日的60่分钟走势图,我们可以看到เ,2๐2日຅指数的下跌是正常的,因为ฦ在之前的横盘过程中成交量呈现了缩量走势,而量能在短日຅内又恢复之前๩的高量能ม水平,故上证指数的维稳走势还是可以持续的。故在2๐011้年2月22日,就目前的k线和成交而言,我仍然看好之后行情的演绎,至少会呈现一定的稳定格局。

同时,深入浅出的对每个股票,从日຅期分布和量能形态上进行的评析,亦糅合了作者独特和严密的思考论证,将对广大投资者做股理念和方法有着莫大的帮助。

比如有统计表明,在2000年,网络科技股泡沫破灭,以科技股为ฦ代表的纳斯ั达克指数至年底即200่0年12๐月25日,下跌了百分之五十三,而以价值股走向为ฦ标的的标准普尔500指数仅下跌了百分之十一。

在这个过程中,价值股明显具备比科技股较好的抗跌性,从而一方แ面亦表明,持有价值股的损失是小于科技股的。而且往往该类行情行为发生时,都是绝对的相似。虽然在上涨过程中ณ,科技股的高风险呈现了高收益,而在下跌过程中,科技股的高风险亦对应了高损失。两者的杂糅,使得市๦场呈现了基本面异常的怪异,即高风险不一定与高收益对等,高风险亦对应了高亏损,这个比较客观的行情轮动,使得传统的风险与收益的评判陷入悖论。这是传统的金融风险收益理论所不能ม解释的。

技术面异常:通过对历史价格进行统计分析,得出相关的技术指标或图标,以从支撑和压力角度来探求价格的走向,但往往却呈现了失误。

因为在金融市场中,由于k线等传统的技术分析标的存在,使得市๦场的技术分析成为ฦ常态,而正是该常态的逻辑,被具备资金优势的绝对主力运用,进而采取的反向的手法。对于该点,有相关学者提出过价格的持续反应和反向修正理论,即:

投资者的过度自信使股价在信息披露初期延续一个方向的变化并超过合理水平,随着消息的澄清,市场对前๩期持续反应阶段造成的超跌或超涨进行修正调整。

时间的异常:即股票价格在具统计或观察后的在相关日期节点表现出来的异常状况,大体可分为ฦ三类,即一月异常、月末异常和周末异常。

一月异常:有学者针对历史数据进行了探究,发现股票尤其是中小盘股票຀在一月份会取得较高的异常回报。一月效应被学者研究大致统一为投资者在年底纳税抛售后的向上修正造成的,因为中小盘股票市๦值小,更容易被引起波动,所以在中小盘股更经常发生。这是传统的价值分析所不能决定的因素า。

月末异常:据统计研究,股票຀每月最后几个交易日和下月初几个交易日຅的每日平均价差要优于其他交易日的平均价差。美国相关经济学家对该现象进行了统计研究,发现除一月效应外,以及每年十二月外,其余月份均存在该情况。这也是传统的价值分析所不能决定的因素。有经济学家从行为金融上做出了解释:即每月末和月初ม是工资发放的时间,资金的流动性相对充裕。

周末异常:即统计观察表明股票价格在周一往往具有负面的表现。这个ฐ我们普通投资者更容易理解一些,即周一往往是情绪的低估,而周五面临放假,往往较为乐่观。有研究表明周一自杀发生的频率要远远高于周五的频率。股票上而言,周一至周五,股票价格的波动幅度是递减的。该店刘ถ力、刘春旭等人对中国沪深股市周内的价格变化进行了探究,探究发现,周一波动性最大,周五最小,同时将该现象解释为周末之后,投资者掌握的讯息较多,从而修正了周五的偏差。

规模异常:按照正常的逻辑,市๦值较大的公司,投资所取得的回报应该是优于市值较小的公司的,因为价值分析角度而言,往往赋予市๦值较大公司更好的估值水平,而往往在现实投资中,投资者发现,持有中小盘股反而获得更大的价差ๆ收益。比如中国石油,自发行以来,一路下跌,投资者亏损惨重,而许多中小板或创业板个股,则飘摇直上,收获颇丰。该类异常,也是传统的价值分析所不能ม左右的,因为有很多例子可以对价值理论及估值模型进行反向的批判。

其他异常:诸如新股上市异常,即新股上市๦后往往存在定价过低及上市后较长时间内表现不佳的情况;诸如过度反应和反应不足,即诸如拆股、分红、供股、合股、荐股、回购、等发生后,股价会偏离正常的反应;诸如公告效应,即公司发布的重大收益、兼并等公告使得股价异常波动;诸如本地股偏好,举ะ例而言,即中国内地投资者如果投资港股,往往选取h股进行买຀卖,同时痴迷于对ah股价差的研究等等各类异常。

个人而言,金融的各类异常行为是对传统的价值分析的颠๲覆,即便有估值模型的存在,抑或有对大势的研判ศ,但诸如上述的金融异常行为可谓是屡见不鲜ຒ,也是很多基于基本面研究者所不能ม解释的,因为国内存在很多研究员做出的研究报告对股票຀做出了非常离谱的估值,时间区间过去后,其所做出的估值与股票价格相去甚远。即便有价值优良的个股,如果离开资金的推动和后期被逐渐带好的公众预期,价格也是远远上不去的。

这也๣是在本篇幅,我要用一个篇章来详细讲解金融的行为的原因,因为当前还有很多投资者被误导,乃至一辈子也๣不明白亏损的所以然来。

在人的生命历程中ณ,希望投资者只记得一句话,除了自然规律,其余均事在人为。

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