我先是问了撒夫人就像她的身边工ื作人员对她的称呼一个ฐ有点愚蠢的问题，问她这些年来遇到เ过的最难忘的人物是谁。她的答案挺实在。她说，罗纳德-里根很棒。但是很多人可能看不到เ他的伟大。他在工ื作和决策风格上比较宽松，但是会定下大的原则ท方แ向，让下属去执行。“罗尼知道哪些是大事，好比税收还有冷战。”她觉得他自信、善良，而且从不在国际会议上趾高气扬。此外，他是一个ฐ级出众的演讲家，“声音的魅力无与伦比”。她说她非常喜欢他。然后，她问我了不了解里根的近况。南希还每晚给他喂饭吗？她也特别ี喜欢南希。不过，我当然不清楚南希是否仍然每晚给总统喂饭。
200่3๑年4๒月1้8๖日：一大早，我们坐飞机从伦敦飞到เ日内瓦。那ว天风和日丽，阳光下的日内瓦湖波光滟滟，大喷泉把水柱高高射入蓝ณ天。我们给日内瓦最大的私人银行pictetetcນie做了一次介绍。我认识该银行的合伙人已经3๑0年了，他们都是些有身份的高尚人士。原来的高级合伙人皮埃尔-ๅ彼克泰是我的一位老友。如今，这个家族仍旧ງ控制着这家合伙制公司。pictetetcນie拥有一只大型组合基金，但我很难辨别出我的听众是礼ึ貌、好奇，还是真感兴趣。现在的高级合伙人查尔斯ั-ๅ彼克泰也来了，似乎是对我们的礼ึ遇。然而，他的手机不停响着，老是把我们打断ษ。更糟的是，他并不把它关掉，而是不停地接听—这可不是感兴趣的迹象。
4月1้0่日我们应邀到เ法耶兹-沙罗菲faທyezsaທrofim家里吃晚饭。法耶兹和我年龄相仿，我们是多年的朋友。他的投资管理公司法耶兹-沙罗菲公司战绩辉煌ä，而法耶兹是一位真正伟大的投资家。他的管理张弛有度，经营则ท非常谨慎。他的公司已๐经成长为一家大企业。另一方面，他喜欢研究个ฐ人的投资组合。他押了大钱在宏观基金上，还使用了很高的杠杆。我一直认为ฦ他最适合操作一只对冲基金。我很怀疑他会对traທxis感兴趣，我觉得销售员推荐我们会面只是为了显示ิ自己้很尽职。
终于他打破了沉默：“还有，我得了前列ต腺癌。他们用这些该死的放射粒子给我做放射治疗。你们知道裤ไ裆ด里带着这?粒子走来走去是什么感觉吗？”他接下来向我们讲解那ว些可怕的诊断和治疗细节，以及他的前列ต腺癌史。他对于直肠检查的可怕描述让我想吐，马德哈夫看起来也在恶心。
“我不相信多样化。我可以特别喜欢一个ฐ人，也可以特别ี喜欢一瓶酒，为什么เ到เ了做投资组合的时候就得一视同仁？找一个ฐ你真正喜欢的股，持一个ฐ重仓，再用杠杆把它加大，这才是投资。否则ท的话只能ม算练练手。一切不过是贪婪对恐惧的较量，所谓控制风险是在浪费精神。”﹏米﹏花﹏在﹏线﹏书﹏库﹏bຘookmihuanet
专业的投资者追求业绩，正如职业运动员追求胜利ำ。不论对投资者还是基金管理者来说，如果只着眼于业绩的短期表现，那绝对不是好事。投资游戏中ณ有运气的成分，再好的投资专家也有失手的时候。实际上，只要没有本质的改变，投资一只基金最好的时候是在它刚ธ经历一次谷底时。我有个ฐ叫诺斯的朋友，他运作一个ฐ大型对冲基金多年，成绩非凡。在2๐0่0่0年的春天，尽管意识到เ科技股价格已经高得离谱，但考虑到เ还有油水可赚，他没有及时卖掉股票，结果等到เ夏天科技股崩盘的时候被迫斩仓，大客户们纷纷撤回资金，他闲荡了半年。我知道他一定对自己้很生气，并且会尽力恢复自己้的声誉，所以当他在2๐0่01年秋天复出时，我确信他一定可以干得很出色。后来，他的确做到了！
我疑惑他来布雷克斯ั的会议干什么เ。“我打算做对冲基金的生意，”他变得愉快了，“1้5๓％的管理费外加10่％的利润?多好的生意！现在我得去推广业务了。”他对着一位有些年纪的蓝头女人做了个ฐ手势，那ว女人被一个年轻些的男ç人搀着胳膊。“她是只狡猾的狐狸，”他接着说，“虽然老点，但绝对是只狐狸。从她那儿，我已经得到เ1้0่个大客户了。今晚我们打算手挽着手去吃点好的。”
要是口罗唆起来话就多了。对冲基金及其经理人的职业生涯恰如摇滚明星般昙花一现，就管理资产的业绩表现而言，一只排名前2๐0่％的基金能ม连续3๑年站稳前2๐0％的概率不到เ5๓0％，基金的平均寿命就如美国橄榄ฒ球联赛的球队，只有短短的4年。由于业绩平庸赚不到เ大钱或者不为ฦ挑剔的投资者所接受，每年有大约10่0่0只对冲基金被迫关闭。实际上在2004年，新า成立的对冲基金有1้000่只，悄然关闭的对冲基金也有1้00่0่只。
不知为ฦ何，艾尔弗雷德-ๅ琼斯并不认为ฦ自己้是一名投资家，而是把自己้看做创新า家和伯乐่。这一定位十分准确。20世纪60่年代，投资界ศ仍然死气沉沉，大量资金躺在各个ฐ银行的信托部里，管理资金的经理们已经不怎么跟得上时代。那ว时，并没有任何规则ท去解决分析师们面临的利ำ益冲突问题。琼斯相信，只要抢先挖到信息，再拥有几名头脑แ敏锐、反应迅的投资组合经理，他的基金就一定能ม打败那ว些愚蠢迟钝ๅ的银行信托部。他还认为，这样优秀的基金有理由向客户收取更高的固定管理费，并从盈利ำ中提成2๐0่％。
他自己้的公司拥有几名投资组合经理，但同时他也大量使用各个经纪公司中的研究人才资源。比如说，如果经纪公司中的某位分析师提出了一些好的建议，琼斯ั会让对方แ做出一个模型或是模拟组合来试运行。他会要求分析师在投资组合生变动时与公司的三名投资组合经理之一联系，说明自己的想法。
作为回报，分析师的公司能ม够以共享佣金的形式得到เ慷慨的酬金，共享佣金的一部ຖ分直接进入分析师的户头，因为那ว时最优秀的分析师都为ฦ零售经纪公司服务并被登记在册。如果投资组合模型运转良好，那么เ该模型将被aທ-9๗-ๅ琼斯ั公司采纳，运用于实战，成为ฦ真正的投资组合，而公司可能会继续支付更高的佣金。对于分析师来说，这是一笔重要的收入来源，而且在当时的年代完全合法。投资组合的表现越棒，分析师拿到เ的佣金就越多。琼斯ั从未暗示过分析师们应优先为自己้服务，他只是明确了一点：分析师们将因好建议直接得到เ报酬，公司想要的只是这些建议，而不是冗长陈腐的研究报告。此外，琼斯做事不留情面。如果你的组合模型不行，你就只有走人了。艾尔弗雷德-ๅ琼斯对业绩游戏了如指掌，同时也十分懂得通过研究提前获得信息的好处。
196๔6๔年，他告诉《财富》杂志的卡罗尔-ๅ卢米斯ั，他开出了一个ฐ在风险控制ๆ框架之下的交叉交易模型。我猜这是胡扯。琼斯ั的基本策略๓不过是通过支付佣金来提前获取信息，并雇用聪明的年轻人把这些信息的优势利ำ用起来。幸好埃利奥特-ๅ斯ั皮策那ว时还兜着尿布。
到19๗6๔4๒年年初，我已๐经在赫顿ู公司当了3๑年多的分析师。我的运气不算坏，说我真的走运也行，那ว时我不过是个ฐ年轻的商学院毕业生。琼斯ั是我父亲在哈佛晚一届的校友，不知怎么เ听说了我，于是邀我去他的俱乐่部ຖ，和他的运营官一起吃午饭。他的公司名声还不太响，但正在飞成长之ใ中ณ。从19๗5๓5年5๓月创建开始，公司带给投资人的综合回报高达％。当我们在餐桌前坐下时，他的第一个问题是：“如果你在吃饭中ณ间去上厕所，解手前会不会洗手呢？”
我张口结舌。“解手之ใ后洗，先生。”
他不高兴地看着我。“错。你是一个ฐ常规思考者，而不是理性思考者。我洗手总是在解手前，而不是之后。”
他坐在那儿，看上去有6๔0่多岁，身材矮胖，眼睛近视，神态倨傲。他瞄着我的简历，如同我是他的一匹马驹。我曾经当过海军陆战队军官和参加过耶鲁橄榄球队这两ä点让他很兴奋。他对市场所知不多，所以对于我个ฐ人的兴趣不下于对我投资技能的兴趣。他尤其注意我对他那ว些古怪问题的回答。后来我才明白，他唯一真正关心的是手下的人能ม否为ฦ他赚钱，至于对我出身和经历的兴趣，不过是因为他希望自己的公司在那ว些富有而高贵的客户面前显得更可信赖。吃甜点时，他让我替他策划ฐ一个投资组合。
1้9๗6๔4年，我所策划的投资组合业绩斐à然。我还和a-9-ๅ琼斯ั公司的初ม级合伙人兼投资组合经理迪克-ๅ雷德克利ำ夫交上了朋友。迪克比我大9岁，也住在格林尼治。5年前琼斯ั先生说服他离开怀特-ๅ威แ尔德公司，成为ฦ自己的全职雇员。到เ1้9๗6๔5๓年1月时，艾尔弗雷德-ๅ琼斯ั开始向我施加巨大压力，要求我离开赫顿ู，加入他的公司。我进退两ä难。一方แ面，我为ฦ琼斯ั设计的投资组合运转得非常好。另一方面，我在赫顿ู的收入也很高，还在19๗6๔4๒年年底时被提升为ฦ合伙人，而部ຖ分原因正是我从aທ-ๅ9๗-琼斯ั公司赚到เ了大笔的共享佣金。我知道如果我对琼斯说“不”，他会终止我们的合作，这将让我很难过，因为ฦ他们的佣金当时是我一半收入的来源。我喜欢对冲基金的概念，但不是特别ี喜欢琼斯先生。
过了一阵子，我跟雷德克利ำ夫谈起我的烦恼。他笑着告诉我，他早就厌烦艾尔弗雷德-琼斯ั了，那ว个人既ຂ刚ธ愎自用，又反复无常。那ว是春天的一天，我们出去吃午饭，我提出我们不如自己้开办一家基金公司。雷德克利ำ夫精神百倍，摩拳擦掌，建议地点就选在格林尼治。我父亲也支持我们，但语气生硬地警告我，战后的大牛市已经是强弩之末。“股票已๐经在太长时间里表现得太好了。接下来肯定是一个ฐ长达5到1้0่年的熊市。”他警告着，“要做好思想准备。”我并不相信漫长的熊市真的会到来，心里想着，父亲不是太老了，就是还停留แ在20世纪3๑0年代的思维里。
琼斯现我们的计划ฐ之后怒不可遏。前一年，他的另一个ฐ投资组合经理卡尔-ๅ琼斯已๐经离开他成立了自己的对冲基金—城市合作基金。鉴于每个ฐ为琼斯ั工作的人包括我都享受着丰ถ厚的报酬，他认为ฦ我们?应该心满意足并对他感激涕零。他立刻威胁说，要起诉雷德克利夫违反合约和偷走客户。
此后，在对冲基金的世界ศ里，雇员离开亲爱的主ว人的故事一遍遍地上演。乔治-ๅ索罗斯、刘ถ易斯-ๅ培根、朱利安-ๅ罗伯逊等“教父”级人物都对有才华的下属十分慷慨，让他们拿到เ大量提成。然而，这些大基金还是不断地损失着人才，尤其是那些才华最出众的年轻人。金钱只是诱使人们离开的部ຖ分原因，最重要的原因还是自立门户和自己้做主的愿望。“教父”们让下属感到敬畏，他们的能ม力与自信促使他们牢牢控制ๆ着基金的管理权。老虎基金的朱利ำ安-罗伯逊就深得下属的敬重与爱戴，虽然这并不能阻止他们离开他独自创น业，但这些人会以罗伯逊的名义捐献奖学金并始终尊敬他。乔๒治-索罗斯ั的量子基金对投资者来说就像一个ฐ带着旋转门的大厅，大家想进就进想走就走。尽管乔治是一位深受尊敬的投资家，但也被认为ฦ是专横霸道的事后诸葛亮。不过，要求别太高吧！